Investing.com — S&P Global Ratings, Eastman Kodak’ın görünümünü, şirketin 2026’da önemli borç vadelerinin yaklaşması nedeniyle negatife revize etti. Kuruluş, ’CCC+’ notunu ise teyit etti.
Derecelendirme kuruluşu artık Kodak’ın likiditesini zayıf olarak değerlendiriyor. Önümüzdeki 12 ay içinde şirketin finansal esnekliğinin azalacağını öngörüyor. Şirketin Mayıs 2026’da vadesi gelecek 477 milyon dolar vadeli kredisi, 50 milyon dolar nakit teminatlı akreditif kredisi ve 99 milyon dolar değerinde %4’lük B serisi imtiyazlı hissesi bulunuyor.
Kodak, Aralık 2025’te emeklilik fonundan (KRIP) elde edeceği 300 milyon doları borç azaltmak için kullanmayı planlıyor. Bu işlem sonrasında yaklaşık 175 milyon dolar vadeli kredi borcu kalacak. Şirket, borç vade tarihinden sonra kalan 200 milyon dolarlık likit olmayan varlıkları nakde çevirmeyi bekliyor. Ancak bu işlemin zamanlaması belirsizliğini koruyor.
Bununla birlikte, Kodak’ın yaklaşık 155 milyon dolar serbest nakdi bulunuyor. Bu tutarın yaklaşık 85 milyon doları ABD dışında tutuluyor. Şirket potansiyel olarak 100 milyon dolarlık hisse satış anlaşması gibi başka kaynaklara başvurabilir. Ayrıca B serisi imtiyazlı hisselerini dönüştürebilir. Ancak S&P, bu ikinci seçeneğin gerçekleşme olasılığını düşük görüyor.
S&P, Kodak’ın yıllık serbest işletme nakit akışı açığının 2025’te yaklaşık 20 milyon dolara düşeceğini öngörüyor. Bu rakam, 30 Haziran 2025 tarihinde sona eren son on iki aylık dönemde yaklaşık 100 milyon dolar seviyesindeydi. Şirket, vadeli kredileri için altı çeyreğe kadar ayni ödeme seçeneğini tercih etti. Bu geçici rahatlama, yıllık nakit faiz çıkışlarını yaklaşık 25-30 milyon dolar azaltıyor.
S&P’ye göre, Kodak emeklilik varlıklarının tasfiyesinden beklenen fonları alır ve borçlarını geri öderse, düzeltilmiş kaldıraç oranını 2025’te yaklaşık 14 kata düşürebilir. Bu oran 2024’te 25 katın üzerindeydi. Şirket, 2026’da kalan 200 milyon dolarlık emeklilik varlıklarından elde edilecek gelirle daha fazla borç ödeyerek bu oranı yaklaşık 7,8 kata kadar düşürme potansiyeline sahip.
Ağustos 2025’te Kodak’ın 125 milyon dolarlık %5 C Serisi imtiyazlı hisse sahipleri, bunları adi hisse senedine dönüştürdü. Bu durum, acil refinansman ihtiyaçlarını azalttı.
Derecelendirme kuruluşu, Kodak’ın uzun vadeli büyüme beklentilerinin ilaç ve özel kimyasallara bağlı olduğunu belirtiyor. Şirketin geleneksel baskı ve görüntüleme işi (gelirin üçte ikisinden fazlası) dijital alternatiflerin rekabeti nedeniyle küçülmeye devam ediyor. Şirketin Gelişmiş Malzemeler ve Kimyasallar grubu, negatif baskı marjlarına kıyasla yaklaşık %10’luk operasyonel FAVÖK marjlarıyla umut vaat ediyor.
S&P, yakın vadeli bir likidite olayı riski artarsa veya şirket sıkıntılı bir takas olarak değerlendirilen bir borç refinansmanına giderse Kodak’ın notunu düşürebilir. Görünümün istikrarlıya revize edilmesi için şirketin planlandığı gibi borçlarını ödemesi, yakın vadeli vadeleri uygun koşullarda ele alması ve yeterli likiditeyi sürdürmesi gerekiyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
